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禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以(yǐ)来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以来(lái)的(de)大幅上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为其进可(kě)攻(gōng)、退可守(shǒu)的重(zhòng)要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深化(huà)合(hé)作联合声明、中巴(bā)联(lián)合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的(de)第三(sān)届“一带(dài)一路”国际合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集(jí)出台。今年(nián)国(guó)务院改组又新设(shè)国家数据局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海外(wài)供(gōng)应、同(tóng)时下游需求基本集(jí)中在(zài)国内市场的(de)方(fāng)向之一(yī)，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注机械(xiè)（造(zào)船(chuán)禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的(de)战略性(xìng)产业之一，近年(nián)来经历(lì)了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气(qì)已在改善：一方(fāng)面，随(suí)着(zhe)全球航运市场(chǎng)需求正在增(zēng)长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船(chuán)的订单大(dà)幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增速下(xià)行，高禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上(shàng)市公司(sī)更加注(zhù)重投(tóu)资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给投资人带来(lái)确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三(sān)个月超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资(zī)的政策基调(diào)下，后(hòu)续(xù)信贷、社融(róng)仍(réng)有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。